1.Marktoverzicht: Op 26 mei daalde de contante wisselkoers van USD ten opzichte van RMB onder de ronde grens van 6,40, waarbij de laagste transactie 6,3871 was.De appreciatie van de RMB ten opzichte van de USD bereikte een nieuw hoogtepunt sinds het handelsconflict tussen China en de VS begin mei 2018.
2. Kernredenen: De belangrijkste redenen voor de terugkeer van de RMB in het appreciatietraject sinds april komen voort uit de volgende aspecten, die een spiraalvormige en geleidelijke logische transmissierelatie laten zien:
(1) De fundamenten van een sterkere RMB zijn niet fundamenteel veranderd: de sterke stijging van de instroom van investeringen en deposito’s in Amerikaanse dollars, veroorzaakt door de Chinees-buitenlandse renteverschillen en de financiële openstelling, het overtollige overschot veroorzaakt door het exportsubstitutie-effect, en de aanzienlijke passivatie van Chinees-Amerikaanse conflicten;
(2) De externe dollar blijft verzwakken: sinds begin april is de dollarindex met 3,8% gedaald van 93,23 naar 89,70 als gevolg van pre-reflatie en een afkoeling van het langetermijnrentethema.Onder het huidige spilkoersmechanisme is de RMB met ongeveer 2,7% in waarde gestegen ten opzichte van de Amerikaanse dollar.
(3) Vraag en aanbod op het gebied van de afwikkeling en verkoop van binnenlandse valuta zijn doorgaans in evenwicht: het overschot van de afwikkeling en verkoop van deviezen in april is teruggebracht tot 2,2 miljard dollar, en het overschot van gecontracteerde derivaten is ook aanzienlijk afgenomen vergeleken met de voorgaande jaren. periode.Nu de markt het seizoen van dividend- en valuta-aankopen ingaat, zijn vraag en aanbod doorgaans in evenwicht, waardoor de RMB-wisselkoers gevoeliger wordt voor de prijs van de Amerikaanse dollar en de marginale verwachtingen van de markt in dit stadium.
(4) De correlatie tussen de USD, de RMB en de USD-index is aanzienlijk toegenomen, maar de volatiliteit is aanzienlijk afgenomen: de positieve correlatie tussen de USD en de USD-index bedraagt van april tot mei 0,96, aanzienlijk hoger dan de 0,27 in januari.Ondertussen bedraagt de gerealiseerde volatiliteit van de onshore RMB-wisselkoers in januari ongeveer 4,28% (nivellering over 30 dagen), en slechts 2,67% sinds 1 april. Dit fenomeen laat zien dat de markt passief de vorm van de Amerikaanse dollar volgt, en de verwachting van de klantenplaat wordt geleidelijk stabiel, hoge afwikkeling van deviezen, lage aankoop van deviezen, om de marktvolatiliteit te verminderen;
(5) In deze context verscheen de recente daling van 0,7% in een week waarin de Amerikaanse dollar de 90 brak, binnenlandse deposito's in vreemde valuta een biljoen yuan braken, het kapitaal in noordelijke richting met tientallen miljarden yuan steeg en de verwachting van een appreciatie van de RMB opnieuw verscheen. .In een relatief evenwichtige markt steeg de RMB snel boven de 6,4.
3. Volgende fase: Totdat er een significant herstel van de dollar plaatsvindt, denken wij dat het huidige appreciatieproces zal voortduren.Wanneer de verwachtingen van klanten onduidelijk zijn en worden gedomineerd door hun emoties en de boekhoudkundige winsten en verliezen van het bedrijf, hebben ze de neiging een trend te vertonen die vergelijkbaar is met de wanordelijke afwikkeling van de wisselkoersen en de wanordelijke waardering in januari van dit jaar.Momenteel bestaat er geen duidelijke onafhankelijke markt voor de RMB, en onder de aanhoudende druk van de Amerikaanse dollar is de appreciatieverwachting duidelijker.
Posttijd: 27-05-21